แฟรงค์เว็บสล็อตแตกง่ายเฟิร์ต — ธนาคารกลางยุโรปเตรียมจัดการประชุมครั้งประวัติศาสตร์ในวันพฤหัสบดีนี้ ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่อาจสร้างหรือทำลายความน่าเชื่อถือในฐานะนักสู้เงินเฟ้อ และแสดงให้เห็นว่าสามารถปกป้องความสามัคคีของสหภาพค่าเงินได้หรือไม่ธนาคารกลางส่งสัญญาณเป็นเวลาหลายสัปดาห์ว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบกว่าทศวรรษเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อซึ่งกำลังดำเนินไปมากกว่าเป้าหมายสี่เท่า จะใช้ขั้นตอนนี้กับฉากหลังของสงครามที่โหมกระหน่ำในยุโรปและความวุ่นวายทางการเมืองในอิตาลีที่คุกคามวิกฤตหนี้สาธารณะครั้งใหม่
POLITICO ได้แจกแจงสิ่งที่ต้องระวังในวันพฤหัสบดีนี้
อัตราดอกเบี้ย
ECB กล่าวในเดือนมิถุนายนว่ามีแผนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน (ร้อยละ 0.25) ในการประชุมเดือนกรกฎาคม ตามด้วยครั้งที่สองซึ่งอาจใหญ่กว่าในเดือนกันยายน เว้นแต่ราคาจะเริ่มเย็นลง อัตราเงินเฟ้อยังคงร้อนแรงตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา กระตุ้นให้มีการโทรจากสมาชิกที่คลั่งไคล้ไปถึงระดับ 50 จุดในวันพฤหัสบดี การย้ายฐาน 75 จุดในเดือนกันยายนก็ควรจะอยู่บนโต๊ะเช่นกัน โรเบิร์ต โฮลซ์มันน์ สมาชิกสภาปกครองได้เสนอแนะ
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่า ECB จะยึดตามคำแนะนำและเคลื่อนไหวตามจุดพื้นฐาน 25 จุด การปรับขึ้นราคาดังกล่าวอาจดูเหมือนไม่เต็มใจเมื่อเทียบกับธนาคารกลางอื่น ๆ ซึ่งได้รัดกุมมากขึ้นแล้ว ตามที่นักยุทธศาสตร์ของ ING Francesco Pesole กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้: “75 คะแนนพื้นฐานเป็นเรื่องปกติใหม่”
แท้จริงแล้ว ECB ยังคงติดอยู่ระหว่างความเสี่ยงสองประการ: ไม่ได้ดำเนินการอย่างเฉียบขาดเพียงพอที่จะตอบโต้ภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งอาจสร้างความเสียหายต่อความน่าเชื่อถือและบังคับให้ต้องปรับตัวที่รุนแรงและเจ็บปวดมากขึ้นในภายหลัง หรือดำเนินการเชิงรุกเกินไปและทำให้ภูมิภาคเข้าสู่ภาวะถดถอย – อาจต้องใช้ นโยบายกลับรถในภายหลัง ในกรณีดังกล่าว จะเป็นครั้งที่สามที่ ECB ปรับขึ้นก่อนกำหนด หลังจากที่ถูกมองว่าเป็นความผิดพลาดของนโยบายที่ชัดเจนในปี 2008 และ 2011
แนวโน้มเศรษฐกิจ
นักเศรษฐศาสตร์เตือนความเสี่ยงของการชะลอตัวเป็นเรื่องจริง ในเดือนมิถุนายน ECB ยังคงคาดการณ์การเติบโตที่แข็งแกร่งที่ 2.8 เปอร์เซ็นต์ สำหรับปีนี้ และ 2.1 เปอร์เซ็นต์ ในปี 2023 และ 2024 ตั้งแต่นั้นมา นักเศรษฐศาสตร์เห็นโอกาสของภาวะถดถอยที่เพิ่มขึ้น โดยบางคนได้เรียกร้องให้ ECB ระงับการเข้มงวดทั้งหมด นักลงทุนยังได้ปรับลดความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอย่างมีนัยสำคัญ
เนื่องจาก ECB ไม่น่าจะเสนอแนวทางที่ชัดเจนเกี่ยวกับขนาดและขอบเขตของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต นักลงทุนจะพยายามอ่านใบชาจากการประเมินของ Christine Lagarde เกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ ซึ่งจะเป็นไปตามประกาศอัตราดอกเบี้ย แต่สภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันทำให้การฝึกนี้ท้าทาย นักวิเคราะห์กล่าว
“ปัญหาหนึ่งคือ ตัวอย่างเช่น การปิดแก๊ส [ของรัสเซีย] ไม่เพียงแต่จะกระทบต่อการเติบโตเท่านั้น แต่ยังจะช่วยเพิ่มอัตราเงินเฟ้ออีกด้วย” Greg Fuzesi นักเศรษฐศาสตร์ของ JP Morgan กล่าว “ดังนั้น ECB อาจไม่อ่อนไหวต่อการเติบโตในทันที”
ยูโรร่วง
นักลงทุนจะพยายามอ่านใบชาจากการประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจของคริสติน ลาการ์ด | Stephanie Lecocq/EPA-EFE
ประเด็นที่น่าสนใจอีกอย่างก็คือ ความเห็นของลาการ์ดเกี่ยวกับค่าเงินยูโร ซึ่งตกลงมาเทียบค่าเงินดอลลาร์เป็นครั้งแรกในรอบสองทศวรรษ ปัจจัยสองประการที่เล่นได้คือแนวโน้มการเติบโตที่น่าผิดหวัง ซึ่งอาจจำกัดขอบเขตของ ECB ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และความต้องการเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้นในฐานะสกุลเงินที่ปลอดภัยตั้งแต่ต้นปี
เงินยูโรที่อ่อนค่าลงทำให้เกิดความกังวลของ ECB เพราะมันผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านพลังงานที่นำเข้าซึ่งโดยทั่วไปจะกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ในการตอบสนอง Lagarde อาจพยายามพูดถึงความแข็งแกร่งของเงินยูโร โดยเตือนว่าธนาคารกลางจะติดตามอัตราแลกเปลี่ยนและผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อ ค่าเงินยูโรที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นมีความรุนแรงน้อยกว่า
ทั้งหมดที่กล่าวมา ธนาคารกลางไม่มีทางเลือกที่ดีมากนัก Chris Turner นักเศรษฐศาสตร์ของ ING กล่าว
“เมื่อเผชิญกับความเสี่ยงที่ใกล้จะถดถอย และเงินยูโรเป็นสกุลเงินหมุนเวียน มือของ ECB อาจเชื่อมโยงกับความสามารถในการคุกคามการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเชิงรุกเพื่อป้องกันเงินยูโร” เขากล่าว
วิกฤตหนี้
จากนั้นมีคำถามว่า ECB สามารถโน้มน้าวตลาดได้หรือไม่ว่าสามารถป้องกันวิกฤตหนี้สาธารณะอีกครั้งที่จะบั่นทอนศักยภาพของเงินยูโร ส่วนหนึ่งของความพยายามนี้ ธนาคารกลางได้ให้สัญญาว่าจะออกแบบ “เครื่องมือ” ใหม่ที่คาดว่าจะเปิดตัวในสัปดาห์นี้
เครื่องมือนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อจำกัดการแพร่กระจายของพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งเป็นเบี้ยประกันที่รัฐบาลยูโรโซนต้องจ่ายจากพันธบัตรเยอรมันที่มีความปลอดภัยสูง ตราบใดที่ไม่ได้มีเหตุผลตามปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ เป้าหมายที่กว้างขึ้นคือเพื่อให้แน่ใจว่านโยบายการเงินจะถูกส่งผ่านอย่างมีประสิทธิภาพทั่วทั้งภูมิภาคและป้องกันไม่ให้ต้นทุนการกู้ยืมสำหรับประเทศที่มีหนี้สูงไม่สามารถควบคุมได้
นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่า ECB จะกำหนดเงื่อนไขที่ค่อนข้างหลวมในการซื้อพันธบัตรรัฐบาลจากประเทศสมาชิก พวกเขาไม่ได้คาดหวังว่าธนาคารกลางจะกำหนดวงเงินล่วงหน้าสำหรับการซื้อเหล่านั้น – เพื่อให้แน่ใจว่ามีผลกระทบสูงสุดและหลีกเลี่ยงการทดสอบจากตลาด
อย่างไรก็ตาม สิ่งที่จับได้คือสนธิสัญญาของสหภาพยุโรปห้ามไม่ให้ ECB ใช้หนี้ภาครัฐ เครื่องมือที่สามารถตรวจสอบสเปรดได้ — โดยธนาคารกลางตั้งเป้าซื้อพันธบัตรจากประเทศที่มีหนี้มากที่สุด — จะต้องให้สภาปกครองดำเนินการสร้างสมดุลที่ดีในด้านกฎหมาย
อย่างที่ Michael Schubert นักเศรษฐศาสตร์ของ Commerzbank กล่าวไว้ว่า “ยิ่ง [โปรแกรม] มีประสิทธิภาพมากเท่าไร ก็ยิ่งผิดกฎหมายมากขึ้นเท่านั้น”
ละครอิตาลี
ความไม่มั่นคงทางการเมืองครั้งล่าสุดในอิตาลี ซึ่งอาจทำให้นายกรัฐมนตรี มาริโอ้ ดรากี ประกาศว่าเขาจะลงจากตำแหน่งก่อนการประชุมสภาปกครองในแฟรงก์เฟิร์ต ได้ทำให้การไต่สวนนั้นน่าเวียนหัวยิ่งขึ้นไปอีก
ความวุ่นวายทำให้เครื่องมือใหม่ของ ECB มีความสำคัญยิ่งขึ้นไปอีก แต่ยังเน้นถึงความยากลำบากในการหาว่าสเปรดนั้นเกิดจากการเก็งกำไรที่ไม่ลงตัวและปัจจัยพื้นฐานมากน้อยเพียงใด
การพัฒนาเหล่านี้ “อาจทำให้การตัดสินใจเปิดตัวเครื่องมือดังกล่าวมีความซับซ้อน” Silvia Ardagna นักเศรษฐศาสตร์ของบาร์เคลย์สกล่าว “อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้จะสำคัญยิ่งกว่าในการป้องกันการแพร่ระบาดของโรคและการแพร่กระจายจากอิตาลีไปยังตลาดที่มีอำนาจอธิปไตยอื่น ๆ ในขณะที่ ECB ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย”
Ardagna กล่าวเสริมว่าเธอไม่คาดหวังว่าอิตาลีจะได้รับประโยชน์จากเครื่องมือนี้หากความไม่แน่นอนทางการเมืองเพิ่มขึ้น ในกรณีนั้น ECB อาจพิจารณาปฏิกิริยาของตลาดที่สมเหตุสมผล
ในขณะเดียวกัน ค่าสเปรดของอิตาลีได้เพิ่มขึ้นเหนือ 200 คะแนนพื้นฐานเหนือ Bund ของเยอรมัน ซึ่งเป็นระดับที่ Ingazio Visco หัวหน้าธนาคารกลางอิตาลีอธิบายว่าไม่ สมเหตุสมผลสล็อตแตกง่าย
